Merkel sagte heute in der Tagesschau, dass die Beteiligung des privaten Sektors an der Rettung Griechenlands freiwillig bleiben müsse, weil sonst ein „Kreditereignis“ ausgelöst würde. Kein Wunder, die Ratingagenturen haben angekündigt, selbst bei sanftestem Druck Griechenland pleite zu erklären. Sie wirken wie in Finanzkrise I krisenverschärftend. Es wurde viel geredet, aber politisch nichts unternommen, um diesem Mechanismus Schranken zu setzen.
Um zu verstehen, was Merkel da sagt, muss man wissen, was ein Kreditereignis ist. Es ist nämlich so, dass die Banken untereinander Kreditausfallversicherungen handeln, auf Englisch Credit Default Swaps (CDS). Zur Zeit zahlt man 2 Mio. EUR im Jahr, um griechische Staatsanleihen im Wert von 10 Mio. EUR zu versichern. Die CDS' werden fällig, wenn ein Kreditereignis eintritt, übersetzt: die Insolvenz. Das entsprechende Rating kann da der formale Maßstab für die Pleite sein. Der Versicherungsgeber muss dann dem Versicherungsnehmen das illiquide Wertpapier in Bargeld tauschen. Da die Ratingagenturen Griechenland nur als ganzes beurteilen, und nicht das einzelne Wertpapier, werden also in der Folge die kompletten griechischen Schulden einmal durchs Bankensystem verschoben. Damit nicht genug: Man kann auch Papiere versichern, die man gar nicht hat. Der Ausfall des Gläubigers Griechenland hätte damit tatsächlich in etwa die Dimension des Zusammenbruch der Lehman Brothers. Ich behaupte mal leichtfertig, dass mit CDS' auf griechische Staatsschulden inzwischen rege spekuliert wird. Und ein Hauch von Zahlungsverzug lässt die Ratingagenturen das Spiel beenden, rien ne va plus, dann wird abgerechnet. Kein Wunder, dass der Pimco-Chef jetzt vor der Finanzkrise II warnt. Pimco ist übrigens eine Allianz-Tochter.
Übrigens waren es die CDS', die dazu geführt haben, dass der US-amerikanische Steuerzahler den Versicherer AIG mit knapp 200 Mrd. USD stützen musste. Es wurde überlegt, ob man den Markt für diese Kreditderivate nicht irgendwie regulieren müsse. Passiert ist nichts. Das handeln die Banken immer noch alles im Hinterzimmer untereinander aus.
Es reicht. Hosen runter.
